编年小型张缘何一蹶不振（下）

　　编年小型张之所以出现了以往不曾有的倒退，原因是多方面的，但政策上的导向性却是一个不可忽视的关键性因素。中国邮政于2000年发行了第一套编年小版张暨“春节”小版张，其发行量只有50万版，它比1995年发行的“桂花”无齿小全张还要低，这是一个政策上的重大转型信号，但在当时的背景之下，能够认识到这一点的投资者来寥寥无几，因为大家的思维模式已经固定化，况且编年小型张还在比较长的一段时间之内给大家带来了不下的收益；特别是2000年推出的发行量仅有98万枚的“奥运”双连小型张，又在2001年那波中级行情中成为了当之无愧的领头羊，“君子兰”小全张也是中坚力量，“聊斋”（1）小型张高高在上，而“春节”、“辛巳蛇”和“神舟飞船”小版张基本上看其眼色行事，编年小型张的地位似乎并未发生突出的变化，这种情况直到“步辇图”小型张的高调上市也是如此。

　　绝大多数投资者并未意识到编年小型张已是危机四伏；“步辇图”小型张的发行量高大1290万枚，本已是供求关系的严重失衡，可它在上市之初的价格超过了30元，最高冲至38元，这显然是对其价值的严重扭曲，但仍有不少投资者对于这种状态津津乐道，在其中游走；这种情况又在发行量高达1200万枚的“鸟巢”小型张上再度重演，这本不应该发生的悲剧还是发生了，它从一个侧面反映出投资者仍就没有吸取应有的教训。

　　从当时发行的编年小型张与编年小版张量价对比来看，特殊题材的小型张的发行量已向小版张靠拢，而一般或者普通题材小型张的发行量却仍沿用以往的老政策，那就是不改高发行量这个基本初衷，此时的政策或许还带有一定的试验性或者隐性，但这种隐性的政策却在2003年发生了重大变化，那就是揭开了发行小版张的序幕。从2003年小版张上市之后的走势来看，溢价幅度越来越小，发行量上的优势几乎没有得到应有的体现，而在这种情况下正是一个绝好的逢低建仓机会，因为此时已经不是价值上的扭曲，而是价格上的严重扭曲，可是敢于在此时大量建仓的投资者堪称凤毛麟角，从而错失了难得一见的的机会，投资者似乎仍旧对于编年小型张有着不小的热情，对于政策上的积极引导全然不顾，这种现象显然不正常。

　　在一个资金充沛的市场中，编年小型张较高的发行量乃是其最大的优势之一，因为这非常便于资金的运作，这也正是编年小型张在1997年行情中唯我独尊的一个重要原因；可是，一个市场的资金不可能一直处于流动性过剩的状态，更何况邮票市场的地位已经越来越被弱化，资金短缺的窘境就逐渐显现出来，编年小型张最大优势之一也就变成了最大劣势之一，而在这种情况下能够担当重任的也就非步履轻盈的小版张莫属了，市值庞大的编年小型张板块也就自然而然地成为了被资金遗弃的对象，因为这些编年小型张在市场上要做出差价来已经几乎是不可能的事情了，更何况还要加上套牢盘重和时间过长的成本，市场中少得可怜的资金理所当然就没有兴趣了，小版张此时也就成为了其绝佳的唯一的替代品了。

　　在越来越讲究效率的投资市场中，资金成本太高的编年小型张已使人望而却步，在这种背景之下，能够对资金产生吸引力的也就只有小版张了，尤其是在发行量、题材和溢价幅度等方面皆突出的品种，比如说“毛泽东”小版张和“会徽与吉祥物”不干胶小版张等品种不就曾独领风骚吗，即使是在市场处于调整状态之时，这些品种的表现也是可圈可点，最为突出的一点就是其中的机会相当多，且收益率还高，“会徽与吉祥物”不干胶小版张尤其如此。市场中的资金的最大作用是什么呢？那就是对于潜力品种的挖掘，至于能够挖掘到何种程度那是另一回事。在2003年和2004年小版张价值已经得到充分挖掘的情况下，资金也就不可能继续向前推进了，因为这样做已经没有了其应有的价值，且风险高度聚集，在此背景之下，资金就会寻找效率更高和收益更佳的潜力品种；在市场逐渐好转的情况下，寻找这样的品种可以说并非难事，量价对比失衡且流通量十分有限的品种，也就是筹码的收集难度较大，资金一旦介入就可以起到四两拨千斤的作用，正也正是“非典”、“取消农业税”、“和谐铁路”、“东盟”、“中非论坛”、“防震减灾”等小版票价格能够扶摇直上的重要原因所在。

　　曾经被人遗忘的JT中高端小型张及套票之所以能在历经多年的洗礼之后卷土重来，就在于价值的再发现，但在其中起到决定性作用的仍旧还是量价对比的失衡，而像“从小爱科学”、“奔马”、“荷花”等JT精品小型张更是这样，资金的微小注入，就能掀起大浪，在这波行情中的确如此。在这个庞大的市场中，价值最被严重低估且又有号召力的品种似乎也就只有JT票了，而这其中的JT中高端品种无疑又是一个最佳的突破口，因为只有这些品种的潜力被挖掘出来，才能最好地诠释价值投资的理念，才能唤醒投资者对于市场的热情与期待；当然，某些流通量相当有限的编年小版票，也可以在一定程度上满足价值投机理念投资者的刚性需求，而此时步履沉重的编年小型张只能随波逐流，因为谁也不会傻到拿鸡蛋去碰石头的地步，这也正是编年小型张始终无出头之日的一个极其重要的的缘故；这就要求投资者及时调整思路，顺势而为，绝对不能与大趋势相悖，我们不妨将更多的资金和精力转向如火如荼的人民币纸币，只有这样才能在瞬息万变的市场中立于不败之地。（周凤迟）