“黄河壶口瀑布”小型张称王

中国邮政于1992年7月25日发行了“第二十五届奥林匹克运动会”小型张，至此拉开了编年小型张的序幕。到目前为止，中国邮政已经发行了大约80套编年小型张，成为市场中市值最为庞大的板块，它对于市场的运行态势产生了极其重要的影响。在1997年的邮票市场大潮中，编年小型张曾经独领风骚，上涨幅度在5~10倍之间的品种随处可见，“桂花”无齿小全张的价格甚至一度摸高1000元，成为资金流向最为集中的板块，是当之无愧的风向标。

编年小型张的另一个高点出现于2001年4月份的“井喷”行情，“聊斋”（1）小型张、“君子兰”小全张就是其中最具代表性的品种。但是，此后编年小型张就一蹶不振，再也没有出现过力度较大的整体行情，有的也是某个品种的昙花一现，从而开始逐渐远离投资者的视线。

除了“桂花”无齿小全张、“世乒赛”小全张和“宝鼎”无齿小型张的发行量相对较低之外，其它编年小型张的发行量几乎难以让投资者接受，最低的“武强”小全张也接近800万枚，最高的“香港回归祖国”小型张更是超过了5500万枚，许多追高的投资者至今仍旧无法从中解脱出来，这也是市场吸引力每况愈下的一个关键原因之一。在2003年小版张开始主导市场的情况下，编年小型张的处境越来越艰难，其运行的价格重心不断下沉，打折的品种与日俱增，投资者所承受的压力可以说是前所未有的。就是在这样的背景之下，一直以来都不温不火的“黄河壶口瀑布”小型张却是异军突起，成为编年小型张中的新贵。

如果单纯从发行量的角度来衡量，2002年发行的“黄河壶口瀑布“小型张的发行量为1150万枚，与其它品种相比并不具备任何优势，甚至还存在着明显的劣势，但它却是唯一一套上市以来都运行于上升通道的编年小型张，堪称独一无二的风景。那么，“黄河壶口瀑布”小型张为什么能够在如此低迷的市道中接连跃上新台阶呢？较为精确的答案可能是强大的需求，当然也不排除其它因素所致。因为题材的缘故，“黄河壶口瀑布”小型张上市之后并不引人注目，因而价格定位于8元面值左右，并且随后处于一种平稳的运行态势，而不像“步辇图”小型张那样一上市就一步登天，价格不下30元，这其中的泡沫是显而易见的，因为市场中匮乏的资金是不足以支撑这个价格的。而“黄河壶口瀑布”之所以能够在编年小型张中称王，稳步的需求是一个强大的动力，因为它是制作建党、建军、建国等相关题材邮品不可或缺的“筋票”，起到了画龙点睛的作用。

任何商品都是有价值的，但其间蕴含了多少价值，卖者一方说了不算，买者一方也无权自主决定，否则，就是强买强卖，其后果是不言而喻的。决定一件商品的价值，需要买卖双方的协商或者博弈。双方达成一致，商品与货币二者之间才能够实现所有者的互换。编年小型张肯定是蕴含价值的商品，但其所蕴含的价值之所以越来越低，一个关键原因就在于市场需求的严重不足，因而卖方始终处于一种非常被动的局面。但是，“黄河壶口瀑布”小型张却在编年小型张板块中突出重围，成为屈指可数的需求相对旺盛的品种，而这种需求属于一种自然意义上的需求，而非典型意义上的炒作需求，价格的基础是稳固的，走高也就成为一种必然，这与不少几乎没有任何市场需求的编年小型张一上市就打折形成了鲜明的对照。

由“黄河壶口瀑布”小型张价格屡创新高，笔者想到了价值投资的问题。所谓价值投资，其实是一个很简单朴素的理论，核心就是以低于邮票自身价值的价格买进邮票。价值投资是要研究比较价格和价值之间的相对关系，而不是只看价格是否是绝对的较高即可。用10元价格买进价值20元的邮票，就是价值投资；用200元价格买进价值50元的邮票，就绝对不是价值投资，哪怕这套邮票是“会徽与吉祥物”不干胶小版张。买进“会徽与吉祥物”不干胶小版张、“鸟巢”小型张、“吉祥物”小版票这样的奥运邮票本身并没有什么错，关键是以疯狂上涨后已经严重偏离其价值的价格买进就是一个巨大的错误。价值投资的灵魂是安全边际。安全边际是指必须要有足够的证据相信支付的价格比邮票所带来的价值低得多才能进行投资。投资本身是充满风险和不确定性的。如果投资者能以10元的价格买进20元价值的邮票，买进的价格已经为投资者提供了30%的防守空间，允许投资者犯一定范围之内的估值错误，这也就有了相对足够的安全边际。（周凤迟）